Η παραίτηση του επικεφαλής της Nvidia προκαλεί αβεβαιότητα για τις επενδύσεις, τις εγγυήσεις και τις συμφωνίες που στηρίζουν εταιρείες και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Η αποχώρηση του Τζένσεν Χουάνγκ από τη Nvidia δημιουργεί αβεβαιότητα γύρω από ένα εκτεταμένο δίκτυο επενδύσεων και εγγυήσεων που έχει στηρίξει την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης (AI). Η εταιρεία δεν προμήθευε μόνο επεξεργαστές, αλλά χρηματοδοτούσε νεοφυείς επιχειρήσεις και υποδομές, ενώ διευκόλυνε και τη σύναψη μεγάλων συμφωνιών.
Η παραίτηση ακολουθεί δημοσιεύματα για εξωσυζυγικές σχέσεις και έρευνα του διοικητικού συμβουλίου σχετικά με το ενδεχόμενο ο Χουάνγκ να είχε γίνει στόχος επιχείρησης ξένης υπηρεσίας πληροφοριών. Η οικονομική διευθύντρια Κολέτ Κρες ανέλαβε προσωρινά καθήκοντα διευθύνουσας συμβούλου, σύμφωνα με ανακοίνωση της εταιρείας την Πέμπτη.
Επενδύσεις και εγγυήσεις σε όλο το οικοσύστημα
Η Nvidia έχει δεσμευτεί να διαθέσει 105 δισ. δολάρια για κέντρο δεδομένων της OpenAI και διατηρεί σημαντική συμμετοχή στην CoreWeave, η οποία παρέχει υπολογιστική ισχύ για εφαρμογές AI. Παράλληλα, αναμένεται να επενδύσει 10 δισ. δολάρια στην αρχική δημόσια προσφορά μετοχών της Anthropic.
Η εταιρεία έχει επίσης προσφέρει εγγυήσεις σε επιχειρήσεις που εκμισθώνουν υπολογιστική ισχύ, γνωστές ως neoclouds. Οι εγγυήσεις μπορούν να ενισχύσουν την πιστοληπτική τους αξιοπιστία και να τους επιτρέψουν να δανείζονται με ευνοϊκότερους όρους, ενώ καλύπτουν μέρος των εσόδων τους εάν δεν αξιοποιήσουν πλήρως τη διαθέσιμη ισχύ των επεξεργαστών της Nvidia.
Το μοντέλο έχει περιγραφεί ως «κυκλική χρηματοδότηση», καθώς η Nvidia επενδύει σε επιχειρήσεις που στη συνέχεια αγοράζουν τα προϊόντα της. Ο Τζέι Γκόλντμπεργκ, ανώτερος αναλυτής της Seaport Research Partners, προτιμά τον όρο «εξαιρετικά επιθετική χρηματοδότηση πελατών από τον προμηθευτή». Η ίδια η Nvidia έχει αναγνωρίσει στην τελευταία τριμηνιαία οικονομική της έκθεση ότι οι εγγυήσεις και οι εμπορικές συμφωνίες της ενέχουν χρηματοοικονομικούς κινδύνους και μπορεί να μην αποδώσουν τα αναμενόμενα.
Αβεβαιότητα για μεγάλες συμφωνίες
Τρεις μήνες πριν από την παραίτηση, ο Χουάνγκ είχε εξασφαλίσει τη συμμετοχή των Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs και KKR σε πρωτοβουλία για την αντιμετώπιση των υποδομών AI της Nvidia ως επενδυτικής κατηγορίας, που θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί ως βάση για δανεισμό. Η επιδίωξη ήταν να κινητοποιηθούν κεφάλαια άνω των 500 δισ. δολαρίων.
Ο Γκόλντμπεργκ ανέφερε ότι η συμφωνία προωθήθηκε προσωπικά από τον Χουάνγκ και, επειδή δεν έχει οριστικοποιηθεί, ενδέχεται να επανεξεταστεί ή να ακυρωθεί. Εκτίμησε επίσης ότι η αποχώρηση αυξάνει την πίεση στις μικρότερες επιχειρήσεις του κλάδου ως προς τη δυνατότητά τους να αντλούν κεφάλαια.
Η επιρροή του Χουάνγκ είχε φανεί και στην πορεία της CoreWeave. Τον Οκτώβριο, μετά την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων της εταιρείας, δήλωσε στις 15 Οκτωβρίου ότι παρέμενε αισιόδοξος για την πορεία της. Η μετοχή της ανέκαμψε κατά 6%, τερματίζοντας ένα τριήμερο πτώσης.
Η διαδοχή και οι προοπτικές της αγοράς
Οι υφιστάμενες μακροπρόθεσμες συμφωνίες εκτιμάται ότι θα συγκρατήσουν τις αναταράξεις βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, αναλυτές θεωρούν ότι η απουσία του Χουάνγκ μπορεί σταδιακά να περιορίσει τη δυνατότητα της Nvidia να οργανώνει αντίστοιχες χρηματοδοτικές κινήσεις. Ο αναλυτής τεχνολογίας της Baird, Τεντ Μόρτονσον, σημείωσε ότι ο Χουάνγκ καθόριζε τόσο την τεχνολογική κατεύθυνση όσο και τη διοχέτευση κεφαλαίων.
Η Nvidia αντιμετωπίζει παράλληλα ανταγωνισμό από την AMD και την Broadcom, που αναπτύσσουν εναλλακτικές λύσεις στους επεξεργαστές της. Η αβεβαιότητα μπορεί να οδηγήσει τεχνολογικούς ομίλους όπως η Alphabet και η Amazon να αναλάβουν μεγαλύτερο μέρος της χρηματοδότησης του κλάδου. Ο Μάικ Ο’Ρουρκ, επικεφαλής στρατηγικής αγορών της JonesTrading, εκτίμησε ότι ο διάδοχος του Χουάνγκ δύσκολα θα έχει την ίδια ελευθερία κινήσεων για την προώθηση επιθετικών εμπορικών πρακτικών και συμφωνιών κυκλικής χρηματοδότησης.
Η ζήτηση για AI παραμένει ισχυρή. Τα έσοδα της Anthropic αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 1.000% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο. Η συνέχιση των μεγάλων επενδύσεων, ωστόσο, εξαρτάται από το αν θα αρχίσουν να αποφέρουν ουσιαστικά κέρδη, καθώς διαφορετικά οι επενδυτές ενδέχεται να αμφισβητήσουν τη βιωσιμότητα των δαπανών.
Ο Ντέιβιντ Ρόζενμπεργκ, ιδρυτής της Rosenberg Research, υποστήριξε ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος αφορά τη χρηματοδότηση και όχι τόσο τη ζήτηση για επεξεργαστές. Εάν αποδυναμωθεί η στήριξη της Nvidia, οι δανειολήπτες και οι μικρότερες επιχειρήσεις που βασίζονται σε αυτήν ενδέχεται να βρεθούν πρώτοι αντιμέτωποι με δυσκολίες.
